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    未来3年内民间资本进入铁路建设领域有望破题

    传统外部融资仍为铁路基建投资主要资金来源,我们认为要完成“十二五”期间新增2.9万公里铁路营业里程的目标,中性情况下,2013至2015年年均需完成铁路基建投资6000亿。考虑到今年政府换届,换届后固定资产投资通常会加速,并且铁道部当前资金状况仍较好,因此2013年铁路基建投资规模仍存在上调的可能。铁道部2012年3季度末资产负债率为61.8%,按照我们之前预测,2013年外部融资额将达8500亿,资金负债率将上升为66%,低于大多数建筑央企,我们认为仍在可控范围。因此我们认为,同去年一样,新增的投资资金将主要来自发债和银行贷款,铁道部2013年实际发债和贷款额可能超计划。

    目前,中国铁建、中国中铁和中铁二局在铁路工程承包领域市占率分别为35%、35%、3%;三家公司在手订单充足,但多为2009、2010年签订项目。2012年铁路投资多为续建项目和停工项目的复工,新项目招标较少,随着2013年一批新线路的招标,三家铁路建设公司订单有望实现高增长。同时,2012年下半年铁路投资的提速使三家公司收入确认进度加快,再加上同比基数低,2012年四季度和2013年上半年收入和净利润同比增速有望大幅改善。我们建议继续关注受益于订单和业绩恢复性增长的中国铁建、中国中铁、中铁二局。

     

    2013年春运 www.chunyun.cn
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